Phiên bản beta của công ty là một biện pháp về sự biến động, hoặc có hệ thống, về an ninh so với thị trường. Bản beta của một công ty đo lường giá trị thị trường cổ phiếu của công ty thay đổi như thế nào với sự thay đổi tổng thể của thị trường. Nó được sử dụng trong Mô hình Đặt giá tài sản Vốn [Capital Asset Pricing Model - CAPM] để ước lượng sự trở lại của một tài sản.
Beta là hệ số độ dốc thu được thông qua phân tích hồi quy lợi nhuận của cổ phiếu so với lợi nhuận của thị trường. Phương trình hồi quy sau đây được sử dụng để ước lượng phiên bản beta của công ty:
Phân tích hồi quy như vậy có thể được tiến hành đối với các công ty niêm yết, bởi vì chúng tôi sử dụng lợi tức cổ phiếu đã qua cho phân tích như vậy.
Còn công ty tư nhân thì sao? Do thiếu dữ liệu thị trường về giá cổ phiếu của các công ty tư nhân nên không thể ước tính beta cổ phiếu. Do đó, cần có các phương pháp khác để ước tính beta của công ty tư nhân.
Trong cách tiếp cận này, trước tiên chúng ta cần tìm ra phiên bản beta trung bình của các công ty kinh doanh công khai tạo ra thu nhập từ các hoạt động tương tự như công ty tư nhân. Đây sẽ là một proxy cho beta trung bình đòn bẩy ngành. Thứ hai, chúng ta cần phải rút khỏi bản beta trung bình bằng tỷ lệ nợ / vốn cho các công ty có thể so sánh này. Bước cuối cùng là tái đòn bẩy beta, sử dụng tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu của công ty tư nhân.Giả sử chúng ta muốn ước tính bản beta của một công ty dịch vụ năng lượng minh hoạ với tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu là 0. 5 và các công ty sau đây là những công ty có thể so sánh nhất:
Các công ty so sánh, tính đến cuối năm 2014Beta
| Nợ | Công bằng | D / E | Công ty Halliburton [HAL | HALHalliburton Co45 27 + 0 42% |
| Được tạo bằng Highstock 4 2. 6 ] 1. 6 7, 840 | 16, 267 | 0. 48 | Schlumberger Limited. [SLB | SLBSchlumberger NV66 43-0 97% |
| Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ] 1. 65 10, 565 | 37, 850 | 0. 28 | Nhóm giải pháp năng lượng Helix [HLX | Nhóm giải pháp năng lượng HLXHelix .7. 36-1 .87% |
| Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ] 1. 71 523. 23 | 1653. 47 | 0. 32 | Dịch vụ Năng lượng Cao cấp, Inc [SPN | Dịch vụ Năng lượng SPNSuperior .9 .62-0 .93% |
| Được tạo bằng Highstock 4. 2. 6 ] 1. 69 1, 627. 84 | 4079. 74 | 0. 40 | Trung bình | Beta trung bình có trọng lượng |
| 1. 64 | ||||
| Bình quân gia quyền D / E | 0. 34 | |||
| Phiên bản beta bình quân vốn cổ phần của bốn công ty là 1. 64. Đây là mức trung bình của số 1. 66. Lựa chọn phương pháp để tìm trung bình có thể phụ thuộc vào các chi tiết cụ thể của dữ liệu và kích thước phạm vi của các công ty có thể so sánh. Ví dụ, nếu có một công ty rất lớn và ba công ty rất nhỏ, thì một phương pháp bình quân trọng số sẽ bị thiên về hướng beta của công ty lớn.Tuy nhiên, trong ví dụ cụ thể này, chúng ta có thể sử dụng phiên bản trung bình có trọng số vì nó gần với trung bình số học, cho cùng trọng số với vốn cổ phần của mỗi công ty. | Bước tiếp theo là unlevering phiên bản beta chúng tôi tìm thấy. Đối với điều này, chúng ta cần tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình của các công ty này. Tỷ lệ D / E trung bình đã được tính trọng số là 0. 34. |
Như vậy, chúng tôi nhận được beta beta không tính nợ là 1. 343.
Trường hợp D / E là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình của các công ty có thể so sánh, T - là thuế suất,
B
u - beta không tính nợ, B L - đòn bẩy beta. Trong bước cuối cùng, chúng ta cần phải đẩy mạnh vốn cổ phần bằng cách sử dụng tỷ lệ D / E mục tiêu của công ty tư nhân, bằng 0. 5. Trong ví dụ này, phiên bản beta của công ty tư nhân minh họa cao hơn so với beta trung bình đòn bẩy nợ do tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu cao hơn.
Phương pháp này có một số cạm bẫy, bao gồm cả việc nó bỏ qua sự khác biệt giữa quy mô của công ty tư nhân và của công ty đại chúng. Hầu hết thời gian, các công ty thương mại công khai có quy mô lớn hơn nhiều so với các công ty tư nhân.
Phương pháp tiếp cận thu nhập Beta
Thông thường các công ty được liệt kê là các công ty lớn hoạt động trên nhiều phân khúc và vì vậy có thể gặp khó khăn trong việc tìm kiếm một công ty có thể so sánh được rằng beta của họ sẽ đại diện cho beta kinh doanh của công ty đó có giá trị. Ví dụ, Apple Inc [AAPL
AAPLApple Inc174 81 + 0 32%
Tạo với Highstock 4. 2. 6 ] có nhiều hoạt động phân đoạn bao gồm máy tính cá nhân, điện thoại di động, máy nghe nhạc, máy tính bảng … Công ty này có thể so sánh với một công ty tư nhân có một hoạt động duy nhất, chẳng hạn như sản xuất điện thoại di động. Khi khó có được phiên bản beta có thể so sánh đáng tin cậy, bản beta thu nhập của công ty có thể được sử dụng làm proxy cho beta có tính lãi. Trong phương pháp này, sự thay đổi lợi nhuận lịch sử của công ty được đảo ngược lại với lợi nhuận của thị trường. Một chỉ số thị trường thích hợp có thể được sử dụng làm đại diện cho thị trường. Ví dụ, nếu công ty đang hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ thì S & P 500 có thể được sử dụng như một đại lý cho thị trường. Beta thu được từ dữ liệu lịch sử cần phải được điều chỉnh để đảm bảo nó phản ánh hiệu quả hoạt động trong tương lai của công ty. Để phản ánh tính năng hoàn vốn trung bình của beta [beta có xu hướng quay trở lại một thời gian dài], chúng ta cần ước tính beta được điều chỉnh theo phương trình sau:
Trường hợp alpha là một yếu tố trơn, và
B < h
và B đến là các phiên bản beta có tính lịch sử và đã được điều chỉnh. Hệ số mịn có thể được thu được thông qua phân tích thống kê phức tạp dựa trên dữ liệu lịch sử, nhưng theo nguyên tắc chung, giá trị 0.33 hoặc [1/3] được sử dụng làm proxy. Phương pháp tiếp cận thu nhập beta cũng có một số cạm bẫy. Thứ nhất, các công ty tư nhân thường không có số liệu thu nhập lịch sử rộng rãi để phân tích hồi quy đáng tin cậy. Thứ hai, thu nhập kế toán có thể được thực hiện trôi chảy và thay đổi chính sách kế toán. Do đó, những điều này có thể không phù hợp để phân tích thống kê, trừ khi đã có những điều chỉnh cần thiết. Dòng dưới cùng Việc định giá các công ty tư nhân sử dụng CAPM có thể là vấn đề vì không có phương pháp đơn giản để ước tính beta vốn cổ phần. Để biết chi tiết hơn: định giá công ty tư nhân. Để ước tính phiên bản beta của một công ty tư nhân có hai cách tiếp cận chính:
Có được một beta tương đương với đòn bẩy từ mức trung bình ngành hoặc từ một công ty [hoặc công ty tương đương] có thể so sánh tốt nhất hoạt động kinh doanh hiện tại của công ty tư nhân, unlevering this beta, và sau đó tìm ra bản beta cho công ty tư nhân sử dụng tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu của công ty.
Tìm beta của thu nhập của công ty và sử dụng nó làm một ủy nhiệm cho công ty sau khi có những điều chỉnh phù hợp.
Vì beta được sử dụng và beta không được kiểm soát là cả hai biện pháp biến động được sử dụng để phân tích rủi ro trong danh mục đầu tư, trong phân tích tài chính, cần phải biết sự khác biệt giữa beta có đòn bẩy và không được kiểm soát để quyết định sử dụng biện pháp nào trong phân tích của bạn. Beta đo lường rủi ro hệ thống không thể đa dạng hóa. Beta cho thấy mức độ nhạy cảm của hiệu suất của quỹ, bảo mật hoặc danh mục đầu tư so với toàn bộ thị trường. Beta là một biện pháp tương đối, được sử dụng để so sánh và không thể hiện hành vi cá nhân của bảo mật. Beta cho phép nhà đầu tư xác định hiệu suất của một cổ phiếu so với hiệu suất của toàn thị trường. Có hai loại biện pháp beta; đòn bẩy và beta chưa được kiểm duyệt. Bài viết sau đây sẽ xem xét kỹ hơn về cả hai và nêu bật những điểm tương đồng và khác biệt giữa phiên bản beta có đòn bẩy và chưa được kiểm duyệt.
Beta đòn bẩy là gì?
Đòn bẩy beta đo lường mức độ nhạy cảm của xu hướng bảo mật hoặc danh mục đầu tư để thực hiện phù hợp với thị trường hoặc chống lại thị trường. Đòn bẩy beta bao gồm các khoản nợ của công ty trong tính toán. Một phiên bản beta có đòn bẩy với giá trị dương cho thấy giá trị của chứng khoán sẽ thực hiện với thị trường và phiên bản beta có đòn bẩy có giá trị âm nghĩa là giá trị của chứng khoán sẽ thực hiện so với thị trường. Một phiên bản beta có đòn bẩy bằng 0 cho thấy bảo mật không có mối tương quan với thị trường. Beta đòn bẩy có tính đến khoản nợ của công ty, thường dẫn đến giá trị beta gần bằng 0 [cho thấy mức độ biến động thấp hơn] do lợi thế về thuế. Xác định beta có đòn bẩy của một cổ phiếu giúp nhà đầu tư quyết định và xác định hướng hành động chính xác cần thực hiện để cải thiện lợi nhuận. Khi hiệu suất của chứng khoán phù hợp với thị trường, nhà đầu tư nên đầu tư khi thị trường hoạt động tốt. Khi hiệu suất của chứng khoán chống lại thị trường, tốt hơn là nhà đầu tư nên đầu tư khi hiệu suất thị trường kém.
Beta chưa được kiểm tra là gì?
Bản beta chưa được kiểm duyệt cũng đo lường hiệu suất của bảo mật liên quan đến các biến động của thị trường. Tuy nhiên, không giống như tính toán beta, beta không được kiểm soát tính toán rủi ro của một công ty không có nợ chống lại rủi ro của thị trường. Tính toán beta chưa được loại bỏ sẽ loại bỏ yếu tố nợ khi đến con số beta. Vì ảnh hưởng của đòn bẩy được loại bỏ khỏi con số beta tính toán được cho là chính xác hơn. Beta chưa được kiểm tra được tính theo công thức:
Beta chưa được kiểm tra = BL / [1 + [1 - TC] × [D / E]]
Bản beta đòn bẩy của công ty được chia cho [1 + [1 - TC] × [D / E]] để có được bản beta chưa được kiểm duyệt. Ở đây, BL biểu thị beta có đòn bẩy, TC biểu thị mức thuế suất và D / E là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty.
Sự khác biệt giữa Beta có đòn bẩy và Chưa được thử nghiệm?
Beta là một số liệu quan trọng trong quản lý tài chính cung cấp cho các nhà đầu tư ý tưởng về sự biến động của cổ phiếu so với thị trường. Beta đo lường rủi ro hệ thống vốn phổ biến trong toàn bộ thị trường, nền kinh tế và ngành công nghiệp và không thể đa dạng hóa. Tính toán giá trị beta cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin bổ sung cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư. Hai loại beta bao gồm beta có đòn bẩy và không được kiểm duyệt. Beta đòn bẩy có tính đến nợ của công ty, trong khi beta không được kiểm soát không tính đến nợ do công ty nắm giữ. Trong số hai, beta đòn bẩy được cho là chính xác và thực tế hơn khi nợ công ty được xem xét.
Tóm lược:
Đòn bẩy so với Beta chưa được kiểm tra
• Trong phân tích tài chính, beta là thước đo biến động được sử dụng để phân tích rủi ro trong danh mục đầu tư. Beta đo lường rủi ro hệ thống không thể đa dạng hóa.
• Beta có đòn bẩy sẽ xem xét khoản nợ của công ty, điều này thường dẫn đến giá trị beta gần bằng 0 do lợi thế về thuế.
• Bản beta chưa được kiểm duyệt cũng đo lường hiệu suất của bảo mật liên quan đến các biến động của thị trường. Tuy nhiên, không giống như tính toán beta, beta không được kiểm soát tính toán rủi ro của một công ty không có nợ chống lại rủi ro của thị trường.
• Beta chưa được kiểm tra được tính bằng cách chia beta có đòn bẩy cho [1 + [1 - TC] × [D / E]] để có được bản beta chưa được kiểm tra. Ở đây, TC biểu thị mức thuế suất và D / E là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty.
• Trong hai loại tính toán beta, beta có đòn bẩy được cho là chính xác và thực tế hơn khi nợ công ty được xem xét.